Investing.com — S&P Global Ratings, Michigan merkezli Neogen Corp.’un kredi notunu ’BB+’dan ’BB-’ye düşürdü. Bu düşüşün nedeni olarak artan kaldıraç ve negatif görünüm gösterildi. Not indirimi, 3M Co.’nun gıda güvenliği işiyle devam eden entegrasyon sorunları ve önemli makroekonomik zorlukların, Neogen’in finansal metriklerini S&P’nin önceki beklentilerinin ötesinde zayıflatmasından kaynaklanıyor.
S&P, Neogen’in düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 2025 mali yılında 4x’in üzerine çıkacağını ve 2026 mali yılında 3x’in üzerinde kalacağını öngörüyor. Buna bağlı olarak, derecelendirme kuruluşu, Neogen’in 2030 vadeli genişletilmiş rotatif kredi imkanını da içeren yeniden finanse edilmiş kıdemli teminatlı borcuna ilişkin ihraç seviyesi notunu ’BBB-’den ’BB’ye düşürdü. Şirketin kıdemli teminatsız tahvillerine ilişkin ihraç seviyesi notu da ’BB’den ’B+’ya indirildi.
Neogen için negatif görünüm, 3M gıda güvenliği işinin entegrasyonuyla ilgili daha fazla zorluk ve küresel ticaret belirsizlikleri ile yüksek enflasyon riski gibi devam eden makroekonomik sorunların, kaldıracı 2026 ve sonrasında 4x’in üzerinde tutabileceği riskini yansıtıyor.
Neogen’in 2025 mali yılı için gelir ve kârlılıkta beklentilerin altında performans göstermesi, beklenen gelirde yaklaşık yüzde 4,3’lük bir düşüşe yol açtı. S&P daha önce düşük tek haneli yüzde büyüme bekliyordu. Bu durum, 3M tesisindeki kilit üretim hatlarında entegrasyon sorunları, Petrifilm ürün hattının entegrasyonundaki gecikmeler, zayıflayan hayvan güvenliği segmenti, önemli olumsuz döviz kuru dalgalanmaları ve önceki sevkiyat gecikmelerinin devam eden etkisine bağlanıyor.
S&P, Neogen’in gelirinin 2026’da yüzde 10 düşmesini bekliyor. Bu düşüş, şirketin daha yüksek marjlı ve büyüyen gıda güvenliği nihai pazarına odaklanma ve elden çıkarma stratejik hedefinden kaynaklanıyor. Gıda güvenliği dikey segmentinin 2026 mali yılında mütevazı, düşük tek haneli yüzde büyümeye geri dönmesi bekleniyor.
Neogen’in FAVÖK marjının 2026’da önemli ölçüde iyileşmesi bekleniyor. 2025’te maliyetler, 3M üretim tesislerinin entegrasyonundan kaynaklanan yeniden yapılandırma giderleri ve daha yüksek nakliye maliyetleri nedeniyle yüksekti. Bununla birlikte, FAVÖK marjının 2026’da kârlılık iyileştirme önlemleri sayesinde yaklaşık 200 baz puan iyileşmesi bekleniyor. Bu iyileşme, düşük marjlı ürün hatlarının beklenen stratejik elden çıkarılması, numune toplama ürün hattında daha yüksek üretim hacmi ve geliştirilmiş üretim verimliliğini içeriyor.
Neogen’in kaldıracının 2025’te 4,3x ve sonraki yıllarda 3x’in üzerinde olması bekleniyor. Bu durum, şirketin Nisan ayında yaklaşık 100 milyon dolar borç ödemesine rağmen gerçekleşiyor. Artan kaldıraç, nakliye maliyetlerindeki beklenmedik artış ve 3M gıda güvenliği ürün hatlarıyla devam eden entegrasyon sorunları nedeniyle beklenenden düşük gelir ve FAVÖK’e bağlanıyor.
S&P, Neogen’in operasyonel performansının, 3M gıda güvenliği işini entegre etmede daha fazla gecikme, makroekonomik zorluklar nedeniyle potansiyel maliyet artışlarını kontrol edememe veya daha agresif bir genişleme stratejisi benimseme sonucunda borç/FAVÖK oranının 4x’in üzerinde kalması durumunda notları daha da düşürebilir. Buna karşılık, Neogen 3M gıda güvenliği işini başarıyla entegre eder ve yeniden yapılandırma maliyetlerini düşürürse, marjların iyileşmesi ve kaldıracın 4x’in altında kalması sonucunda S&P görünümü durağana çevirebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
